Libra,各国央行的潘多拉魔盒

  • 日期:08-10
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零金融去年我想分享image.php?url=0Mbcm16fWv首先,一切都来自比特币

比特币在2019年初的诞生可以说是数字资产世界大爆炸的起源。比特币不仅可以直接生成数字虚拟资产,还可以为数字资产的流通提供更有效的清算网络。比特币设计中的共识机制也对后续发展产生了深远的影响。共识机制不仅延续了后期区块链技术的发展,而且影响了后期组织模式的发展。比特币在这三个领域对区块链技术在金融领域的应用产生了深远的影响。

以太坊是加密数字资产发展的下一个里程碑。它提供了一个低级别的区块链,允许智能合约自动运行。智能合约不仅具有更复杂的属性,而且还支持功能。这为通过智能合约定制各种数字金融产品提供了基础。区块链的价值交换不再局限于具有单一属性(如货币)的金融产品,而是可以包括更复杂的金融产品,如股票和应收账款。在以太坊时代,共识机制开始应用于社会组织模型。 DAO是以太坊社区尝试采用投票共识来确定以太坊技术发展的方向。虽然DAO的发展并不顺利,但这种基于共识的组织激发了后来出现的组织。

绳索到最近的USDC,GUSD和TUSD等,ERC20标准用于在以太坊开发数字稳定硬币。除了这些创业公司开发的数字稳定硬币外,金融机构也正在试验这一点。瑞银的USC稳定硬币项目和摩根大通的JPM Stabilization Coin项目都在这方面做出了努力。

在这些加密数字货币的组织方面,越来越多的公司开始采用基于成员资格或基于联盟的组织模式。例如,促进USDC稳定货币的CENTER公司采用这种组织模式。推动USC稳定货币的Fnality也是金融机构之间的一种联盟形式。鉴于加密数字资产的全球性质,采用基于共识的组织模式更有利于在全球范围内推广产品。

迄今为止,数字稳定硬币的发展并没有引起中央银行的严重关注。初创公司开发的稳定货币主要用于加密数字资产的交易应用场景,这是数千亿美元的市场规模。相对于实体经济中的货币和资产总量,这一数量可以忽略不计。金融机构开发的数字稳定货币主要用于机构之间的结算。这种稳定的货币更像是工具而非货币。这些稳定货币的溢出效应并不大,因此不会对现有的金融体系产生影响。总的来说,这些稳定的货币项目要么范围很小,要么影响有限,所以它们没有引起中央银行的注意。然而,由于全球规模庞大的用户群和天秤座成员的影响,特别是天秤座项目所使用的区块链技术的颠覆性,央行必须关注货币的数字化进程并采取相应的措施。应对战略。对于各国的中央银行来说,天秤座的出现就像打开潘多拉盒子一样。从现在开始,央行将不得不面对他们给现有金融世界带来的根本性变化。

第二,天秤座项目带来的挑战

Libra项目包括三个基本组成部分:底层金融基础设施(此处称为天秤座清算网络),在基础设施上发布和分发的Libra稳定货币,以及支持项目运营的组织天秤座协会。

Libra的清算网络是使用分布式会计技术构建的,因此它支持账户之间的直接交易和结算。该清算网络支持智能合约的运作。智能合约可用于定制数字稳定性硬币和其他金融产品。就所使用的技术而言,该清算网络与其他区块链网络没有根本的区别。其中两个具体特征是其共识机制和编制智能合约的语言。共识机制是几个月前VMWare提出的HotStuff共识机制。它用于编译智能合约的语言是为此目的而发明的移动编程语言。此外,根据Libra白皮书,该网络的一个显着特点是它计划从当前的许可链发展到公共链。

Libra Stabilizer是在这样的金融基础设施上开发的新金融产品。

在技术机制实施方面,天秤座与其他区块链项目没有本质区别。以太坊现在是世界上默认的公共链。到目前为止,所有稳定的硬币都是在以太坊的基础上开发和分发的。 Libra项目底部的区块链是一个新的区块链底层。它在市场影响力方面远远不能与以太坊相提并论,因为它是一个技术底层,与以太坊完全不同,所以在营销方面。面临更大的挑战。然而,Libra协会是Libra项目的三个组成部分之一,是这个稳定货币项目与现有稳定货币产品之间最大的区别点,也是该项目的最大推动力。

天秤座协会是一家在瑞士注册的非营利组织。它由全球100个成员组成,Facebook是一家专门从事该协会的公司。 CALIBRA是100名成员之一。该协会目前拥有金融行业和金融应用行业20多个成员,如Visa,Mastercard,PayPal,Swipe,Uber和Lyft。 Facebook本身在全球许多国家拥有27亿注册用户,然后再加上该协会的全球会员资格以及他们在相关领域的行业领导地位,这个协会是推动天秤座全球影响力的强大力量。该组织以会员为基础,以民主决策方式运作,平等对待所有成员,每个成员都可以在这个稳定的货币和清算网络之上开展业务。因此,这对协会成员非常有吸引力。该协会在全球范围内招募新成员。新成员也有望成为各种流行货币市场的主要行业领导者。因此,随着这种稳定的货币和支持其流动的清算网络逐渐扩展到各种合法货币市场,它肯定会与现有的法定货币竞争,影响当地的金融市场基础以及它所经营的金融和经济环境。这种情况是央行必须面对的。

第三,中央银行的囚徒困境

天秤座项目的出现迫使各国央行认真考虑自己的货币数字化政策,并采取相应的对策来把握货币和资产数字化的趋势。如果中央银行继续维持其现有的货币和金融体系,但其他央行甚至共同采取相应措施,那么央行在数字化这种货币和资产的过程中肯定会落后,成为一个全球化的孤岛在金融业。为了避免这种情况,各中央银行将认真对待这一挑战,并与其他中央银行合作制定相应的对策。

第四,央行不愿意改变现状

认为央行不愿改变现状的看法似乎对央行不公平,但央行的作用是维持金融市场的稳定,而金融市场的稳定是社会的重要基础。稳定性。因此,不仅中央银行,而且各主权政府的政府都不希望金融市场发生重大变化。这些变化带来的风险可能导致经济和社会不稳定。

当区块链和加密的数字资产出现时,一些中央银行非常重视这项技术,并测试了内部发行数字主权货币的可行性,因为它对现有货币和金融市场有巨大的潜在影响。然而,由于支持其流通的新货币形式和基础区块链技术对现有金融市场产生了过度影响,因此可能无法预先预测其可能造成的各种风险,因此央行非常谨慎甚至可以据说非常保守。

货币数字化不仅仅是货币承运人的变化。与此同时,比特币诞生了块链技术,以支持账户和账户之间的直接交易。如果中央银行发行数字货币并采用区块链技术作为支持新数字货币流通的基础设施,它将为现有金融市场带来根本性变化。因为现有的金融市场是基于集中计算模型的。每个组织都记录自己的数据。当机构间交易发生时,中央会计系统(清算公司)用于确保双方的记录一致和正确。如果引入区块链技术,当交易发生时,双方将直接相互对账,并使用区块链技术来确保这种会计的准确性。因此,不需要集中清算系统来记录这种交易。由于现有的金融市场以这种集中的会计方式运作,基于这种市场结构的业务流程和监管体系也是以此为基础的。如果央行采用区块链技术来支持其数字货币流通,那么市场结构将从根本上发生变化。 (《清算公司,区块链时代的第一个牺牲品》,《商业银行,区块链时代的牺牲品》)。它们之上的各种组织,流程和法律系统也需要相应地进行更改。这是任何主权国家的巨大风险变化。到目前为止,中央银行在实施数字货币方面没有取得实际进展。

然而,天秤座项目的出现迫使所有中央银行考虑相应的货币数字化政策。由于天秤座协会现有和未来成员的全球影响力(《Libra 一定会邀请微信支付和 支付宝加入协会》),全球范围内Libra稳定货币和Libra清算网络的推广是一个大概率事件,全球货币数字化的过程肯定会加速。这迫使央行考虑采取适当的应对策略。

第五,每个中央银行都需要考虑自己的应对策略

每个中央银行都有一个现有的金融体系,因此它不会在新的领域推进其货币数字化战略。它必须首先考虑货币数字化对现有货币流量和金融市场各个部分的影响。这些问题应该发出多少个问题,例如货币的现有版本和数字版本?数字货币的发行是否完全掌握在央行手中?商业银行如何开展基于数字货币的放贷业务?数字货币的使用如何影响现有的货币形式以及相关的机构和流程?在技术上是否可以完全跟踪数字货币的流通?数字货币如何与其他合法货币轻松交换?如何确保数字货币的使用是一个渐进和可控的过程,不会对现有的金融市场产生过大的影响,等等?只有当央行对所有这些问题都有明确的答案,并且制定了完善的促销计划时,中央银行才有可能推进数字化货币的进程。

6.各中央银行之间可能的协调战略

中央银行之间的合作比各自中央银行各自的应对策略更为重要。这是因为天秤座项目不是一个区域项目,它从一开始就是国际化的。在技术方面,其基础清算网络和在其上流通的数字金融产品正在支持全球流通。就稳定货币的设计而言,它接受的抵押品和伪造货币包括各种法定货币,而不是单一的法定货币。在组织方面,促进该项目的组织天秤座协会从一开始就建立了市场,即市场的目的,因此它建立在瑞士的中立国家。天秤座协会的组织也是对全球成员的民主开放。鉴于天秤座的推广目标是全球合法货币市场,这自然会鼓励各中央银行合作应对天秤座带来的变化。如果一个中央银行不与其他中央银行合作,而是单独采取对策,这将是一个非常大的挑战。

鉴于区块链技术和加密数字资产在技术和合作模式方面的变化,我估计中央银行之间的这种合作可能会继续从比特币到天秤座,特别是在以下三个方面。

6.1合作组建一个类似于天秤座协会的历史悠久的组织

该组织将制定和实施政策,以应对天秤座以及将从那里出现的各种稳定货币。

区块链技术的出现为成员所有的商业组织注入了新的活力。在区块链技术之前,此类会员组织基于成员和地点法律系统商定的规则。因此,这些组织通常仅限于较小的地理区域或法律管辖区域的行业,并且难以在全球范围内扩展。但是,区块链技术采用技术方法来确保业务规则的实施和执行,而不依赖于任何司法管辖区的法律制度。因此,以这种方式建立的成员型公司在全球范围内具有高度可扩展性。性别。市场已经就这种组织机制的优越性达成了共识,因此一些使用区块链技术和加密数字资产的公司目前正在采用这种组织。像Coinbase和Circle这样的公司支持中心(《为什么 Circle 和 Coinbase 支持的 USDC 会发展成为真正的稳定币?》),UBS支持Fnality(《Fnality,金融市场基础设施进化的一个里程碑》),以及支持Libra的大型Ibrahimovic协会。同样,我认为一些央行将采用相同的策略来形成这样的联盟并协调其共同货币数字化政策。

6.2将共同支持金融基础设施

将支持以信用为基础发行的数字法定货币,同时支持商业银行业务的形式。这种基于区块链技术的金融基础设施类似于以太坊,中央银行在这个金融基础设施之上进行自己的金融业务。我认为多个中央银行的协调是一个高概率事件。中央银行坚持使用自己的稳定货币制定标准并稳定货币流通网络的可能性很小。

6.3将在此基础设施上发行自己的数字货币

每个主权政府的主要责任仍然是确保国内经济的发展。此外,其财政和货币政策无法摆脱当地政治因素的影响,因此政府不能共同支持基于全球信贷的数字货币。高概率事件是基于共同支持的区块链的基础链发布相应的数字法定货币。这与基于ERC20标准的以太坊上发布的各种数字稳定硬币非常相似。

有一点非常肯定的是,这样的央行联盟绝不会在天秤座清算网络上发行自己的数字货币。我认为未来的数字货币将以两种形式存在(《从货币理论预测稳定币的发展方向》)。一种是中央银行基于主权信用发行的数字货币,另一种是数字资产以分布式方式基于抵押产生的商品属性的数字货币。 Libra稳定货币实际上是现有的合法货币之一。衍生物。它既不是中央银行的信贷货币,也不是商品货币。因此,天秤座稳定器的当前生成机制只是一个过渡状态。未来,在央行发行自己的数字货币后,它将转变为商品货币或失去其意义。收集报告投诉